新 AI 力爭上游？黃仁勳點名！上中下游供應鏈解密 免費直播：https://www.youtube.com/watch?v=eOWqJi7grYQ 美國勞工統計局八月一日發布七月非農就業數據，崩落的厲害，直接傳導美股、美元跳水且美債殖利率大跌，形成股匯雙殺盤，資金流向債市的典型經濟下滑的金融市場反應。 雖然美股進入八月，風險因子上升，但展望未來，仍有 AI 的推升動能，其中四大雲端 CSP 廠是主要的推升動能。 而三大 CSP 宣布調高資本支出，雖有利 AI 供應鏈，但也要先看懂上中下游供應鏈的關係，才知道誰最有可能受惠！ 今晚 8:00 直播，聊聊黃仁勳點名供應鏈，也分享個人對台美股近期走勢的看法，晚上一路發聊天室見！
聯發科漲141%，但真正的故事是本益比的天花板被打開了 聯發科從1,430元漲到將近4,000元，漲幅141%。很多人的第一反應是「我買晚了」。但這個問題問錯了方向，真正值得問的是：這個邏輯還有多少公司可以複製？ 先把聯發科這次漲價的本質說清楚。假設它今年EPS從73元成長到90元，成長幅度大約23%，但股價漲了141%，這中間的差距從哪裡來？答案是本益比從20倍擴張到40倍。EPS貢獻了23%的漲幅，剩下超過100%是本益比重估的結果。這就是為什麼我一直說，掌握趨勢比看財報更重要，因為財報告訴你現在賺多少，但本益比告訴你市場願意為未來付多少錢，而這兩件事的量級完全不同。 那本益比為什麼能從20倍跳到40倍？因為聯發科的市場定位被徹底改寫了。過去它是智慧型手機晶片供應商，天花板清清楚楚就是全球手機出貨量，成長有限，所以市場只給20倍。現在它切入邊緣AI、中端Agentic AI，從消費電子的框架裡跳出來，想像空間從有上限變成沒上限，市場自然重新定價。這種轉變不是短暫的情緒，是結構性的，一旦發生就很難回頭。 這件事對整個IC設計族群的意義，遠比聯發科本身更深遠。因為聯發科證明了一件事：只要能找到跟AI真實連結的切入點，台灣IC設計公司的本益比天花板就可以被打開。這個示範效應現在正在整個族群裡發酵。 資金在IC設計板塊的擴散是有層次的。最核心的第一層是AI加速器ASIC設計，世芯KY跟創意直接承接雲端大廠的客製化晶片需求，技術門檻最高，含金量最高，但位階也最高。第二層是基礎設施的延伸，信驊的伺服器遠端控制晶片、新唐的伺服器管理題材、瑞昱的網通應用，這一層受惠邏輯稍微間接，但位階相對低，估值修復空間還在。第三層是外圍的周邊IC設計，瑞鼎、聯陽、達發系統這些驅動IC公司，搭的是AI帶動整體終端需求復甦的順風車，不是直接受惠，但基期夠低，市場資金輪動到這裡只是時間問題。 這個擴散的邏輯有一個很清楚的觀察脈絡。Google宣布自研晶片，聯發科受惠，帶動IP股創意上漲；創意漲了，市場開始找台積電加IP關鍵字的低基期標的，巨有科跟著漲了四成；聯電發動，相關IP股智原緊接著攻上漲停。這不是隨機的，是有先後順序的資金輪動。龍頭先動，後面的票遲早跟上，抓不到第一棒，把擴散邏輯弄清楚，第二棒第三棒一樣有機會。 但我要說一件事，族群擴散行情最危險的地方，是最後一棒。當所有人都開始講IC設計要補漲的時候，往往也是資金準備輪走的時候。所以選股的底線一定要回到基本面，這家公司跟AI的關係是直接受惠還是邊緣沾邊、客戶結構有沒有在實質改變、毛利率有沒有跟著走高。這三個問題如果答不出來，純靠族群題材追進去，遲早會在最熱鬧的時候被留下來。 還有一個更深層的問題值得思考。台灣IC設計產業長期以來的弱點，是設計能力強但IP積累不足，在高端IP授權上高度依賴ARM跟Synopsys這些外商。這一波AI帶動的ASIC需求爆發，其實是逼著台灣IC設計公司加速建立自己的IP護城河，世芯KY跟創意走的就是這條路。這個過程一旦走通，整個產業的估值邏輯就不只是跟著AI題材起伏，而是真正建立起長期的競爭壁壘，那才是本益比重估能夠持久的根本原因。 聯發科的故事是一個開始，不是終點。整個IC設計族群的估值重估還沒走完，但能不能在這個浪裡真正賺到錢，取決於你對這個產業的理解有多深，而不是你進場的速度有多快。 === 以上是我個人觀察與看法，市場有風險，投資前請務必評估自身的風險承受能力與財務狀況，本文不構成任何投資建議或操作指引，所有投資決策請自行負責判斷。
台股第一季賺了1.6兆，但這個數字背後你要看懂幾件事 5月15日上市櫃公司季報全數出爐，結果一句話總結：AI領軍、K型分化、1.6兆歷史新高。今年第一季台股上市櫃公司稅後淨益合計突破1.6兆元，這是歷史單季新高，QoQ成長21.2%，YoY更高達48.4%。數字非常漂亮，但漂亮的數字背後，有些事情值得你好好看清楚。 先講贏者圈在哪裡。AI基礎建設毫無懸念是這季的絕對主角，伺服器組裝、散熱、晶片設計，EPS前十強幾乎清一色都是這些族群。台積電稅後淨益單季5,724億，靠的是HPC高效能運算產能需求大爆發，而且產能已經被客戶訂到2027、2028年了，現在要進台積電的產能排程，如果你不是大客戶根本拿不到，這叫奇貨可居。緯穎第一季EPS將近76塊，在AI伺服器之前每季頂多賺10到20塊，AI進來之後直接翻了三到四倍，這種獲利跳躍不是炒作出來的，是真實的訂單跟出貨換算出來的。 金融業這季算是隱形贏家，但要看清楚它贏在哪裡。它贏的不是本業有多好，而是搭上了AI資本利得的順風車，投資收益、股息收入大幅增加，非利息收入佔比衝到50%到70%，等於說它一半以上的獲利是靠投資來的，不是靠放貸或手續費。這種獲利結構能不能持續，取決於資本市場有沒有繼續表現，這點大家要自己判斷。 另外有130家上市櫃公司EPS創下同期歷史新高，差不多是每10家就有1家創新高，這個比例其實不低。背後有幾個因素同時發酵：微軟、亞馬遜這些雲端大廠持續拉AI伺服器的貨、第一季新台幣貶值對出口廠商的獲利有加成效果、加上股市上漲帶來的財富效應，連帶拉升了百貨、觀光、航空這些內需族群的業績。多個引擎同時點火，才有這個歷史新高的結果。 但另一面也要講清楚，K型分化是真實存在的。高度依賴中國內需的公司這季普遍很慘，面對的是中國本身的內捲問題，產能過剩、殺價競爭，深陷虧損的壓力沒有緩解的跡象。英利KY、廣華KY這類公司就是典型的重災區，跟AI贏者圈的公司比起來，幾乎是完全不同的世界。這個K型結構，其實跟我們整個社會現在的狀況一模一樣，會賺錢的繼續賺，不在對的位置上的就繼續苦。 這裡補充一個財報分析的基本概念。很多人看財報只看EPS高不高，但更值得看的其實是毛利率有沒有同步提升。如果營收創新高但毛利率下滑，代表公司是靠殺價或規模換來的成長，這種成長的品質很差，獲利很容易在景氣轉折時迅速崩塌。反過來，如果像群聯這樣，營收創新高、EPS創新高、毛利率也同步創新高，三個指標同時往上，這才叫做真正的完美風暴，代表公司在市場上有定價權，不是靠讓利換訂單，這種獲利才有持續性。 還有一點值得特別注意，就是資金外溢效應已經開始發生。過去半年資金集中在台積電、廣達、散熱三雄這些核心圈，但現在已經可以看到資金開始蔓延到次級跟低基期的晶片族群，一些過去被歸類在消費電子或通訊的IC設計公司，開始獲得資金青睞，股價從谷底慢慢往上走。這個擴散效應通常代表多頭行情進入第二階段，不再只有少數股票在漲，而是開始往更廣的範圍擴散，這對整體市場的健康度是正面的訊號。 第二季的目標呢？台積電營收預估季增9%到12%，我個人認為還有機會再往上調。整體獲利目標如果能突破1.6兆，就代表連續兩季的歷史新高，這件事本身就會是市場的重要支撐。 1.6兆不是終點，這只是AI資本化的起點。當代理AI跟實體AI進一步成熟，整個半導體聚落的估值重估還沒走完，後面的故事還長得很。 === 以上是我個人觀察與看法，市場有風險，投資前請務必評估自身的風險承受能力與財務狀況，本文不構成任何投資建議或操作指引，所有投資決策請自行負責判斷。
短時間突破 4 萬點，台股健康嗎？ 最近 chatGPT 更新後，生成圖片的功能變得非常迅速和直接，朋友們還看得習慣嗎？ === 最近很多人在討論台股不健康。直播當天，5/4，大盤漲1778點，其中台積電、聯發科、日月光三檔股票，就貢獻超過1400點。所以有人認為，這種盤很危險。 但我自己的想法不太一樣。 因為我覺得，市場最重要的，不是健不健康，而是趨勢在哪裡。現在全世界最大的趨勢，就是AI，而AI最核心的供應鏈就在台灣。所以資金往電子半導體集中，本來就是很自然的事情。 很多人會希望金融、傳產一起漲，這樣市場比較漂亮。但問題是，市場不是在比漂不漂亮，而是誰能真正賺到錢。如果現在主流趨勢就在AI，那我的資金自然就會往AI靠攏，而不是硬把資金放到不屬於這個時代主流的產業。 所以我一直講，我們做投資，不是在做研究。我們不是為了證明市場健康，而是為了抓住最重要的趨勢。這也是為什麼我的持股，無論台股還是美股，90%以上幾乎全部都是科技半導體股。因為我認為，未來幾年最重要的資金主流，還是在AI。 === 筆者投資隨筆，不構成任何買進買出建議。
2026 的 AI 新思維，別再只是七巨頭了 很多人現在談AI，還停留在前兩年的思維。也就是GPU、HBM、CoWoS、AI Server，彷彿只要跟這些東西有關，就一定會漲。但各位如果有仔細去觀察今年美股跟台股的資金流向，其實市場已經慢慢在出現一個很大的變化。NVIDIA當然還是很強，股價也還在高檔，可是真正漲幅最兇的，很多開始不是它，而是一些過去大家沒有那麼重視的公司，包括類比晶片、ASIC、MCU、電源管理，甚至功率半導體相關的股票，資金都在慢慢轉移。 這代表第一波AI集中化行情，其實已經開始進入尾端。過去兩年市場邏輯很單純，因為大型模型訓練需要極大的算力，所以GPU變成全市場最稀缺的資產。所有資金都圍繞在算力堆疊，從NVIDIA、HBM，到CoWoS、AI伺服器代工，整個產業鏈一路噴發。但問題是，當大家開始無限制擴充算力之後，現在開始碰到一個現實問題，就是電力、散熱、功耗，開始追不上了。 所以市場現在真正重新定價的，是AI第二階段。接下來不是只有「誰算力最強」這麼簡單，而是「誰能用更低功耗、更高效率，讓AI真正落地」。這也是為什麼今年ASIC突然全面轉強，創意接近5000，世芯-KY重新站回4000以上，聯發科也一路往3000靠近。因為AI的工作負載，已經慢慢從資料中心訓練，開始往終端推論移轉。未來真正大量普及的，不會只是雲端AI，而是邊緣AI，是手機、PC、車用、工業設備、機器人。這些東西不可能全部靠超大型GPU去運作，因為太耗電、太昂貴，所以市場開始需要大量客製化晶片，以及低功耗架構。 === 個人研究心得，非投資建議。
