最新觀點

11月4日投資早報 美國期中選舉投票日美股出現反彈，納指上漲0.83%，費半上漲2.63%。 AMD跟Supermicro都交出了超預期的財報，這讓納指盤後繼續上漲0.6%。 期中選舉共和黨失去兩院控制權的機率高達65%，這對股市來說是一個利空，但相關的民調數字市場已經計入風險了。川普其實也承認，按過去的經驗，執政黨很難贏得期中選舉，這是在做預期管理。目前比較大的風險是德州州長的選舉，共和黨候選人民調只領先2個百分點，而德州是AI資料中心的建設重點州，市場擔心德州如果變天，會對AI資料中心的推進進度有不利的影響。 AMD的Q3營收133.77億美元，年增45%，調整後EPS 2.09美元，雙雙超預期。 Q4的財測中位數170億美元，季增27%，年增66%，高於市場預期的162.5億美元。 Q3的數字小Beat，Q4的數字大Raise，這是法人喜歡看到的結果。跟英特爾爆雷的結果相比，AMD還是很穩健地前行。雖然營收增速不如輝達，但畢竟AMD有GPU，而英特爾沒有。在算力供不應求的狀況下，AMD的GPU也幾乎是所有CSP必備的算力補充，而且GPU營收也將在Q4超越CPU，成為AMD營收的主力。市場可以挑的是兩點：一是毛利率Q4會從56%掉1個百分點到55%，但這是AMD從賣晶片轉向賣整櫃AI伺服器會發生的事，而且佔成本比重高的記憶體搭配在裡面是沒有差價的，但這也顯示了AMD沒有輝達的定價權，輝達可以透過漲價把毛利率再拉回75%。第二點是自由現金流變弱，這也是因為整櫃伺服器出貨需要備料。其實財報就是那回事，懂的就懂，只有華爾街的分析師有權利用大驚小怪來凸顯他們的無知。盤後AMD上漲約8%。 Supermicro Q3營收199.5億美元，年增298%，季增79%，大幅超過原財測的150億美元，其實10月20日就預告上修到190億美元。 調整後EPS 1.81美元，高於財測的0.94美元，也高於市場預期的1.75美元。 毛利率12.7%，高於財測的10.6%，低於上一季的17.5%，但高於去年同期的9.3%。Supermicro的毛利率在AI發展的初期有18%左右，但隨著營收規模持續擴大，一路下滑，爆出財報造假疑雲後更是慘淡。本季的12.7%是一個可以接受的數字，上一季的17.5%是有點夢幻了。 Supermicro可以挑的點是營運現金流負4.34億美元，應收帳款增加35.6億美元，庫存增加24.8億美元。CFO說客戶願意先付錢搶貨，這是AI供不應求的訊號。雖然營運現金流是負的，但已經有所改善，現金週轉期也從149天下降到了97天。其實與Supermicro相比，Dell的做法不是要你多付預付款，而是直接大漲價，所以Dell的毛利率能維持在20%以上。 大家有沒有想過一個問題？為什麼台股的投資人都不關注自由現金流？鴻海、廣達、緯創等公司，沒有人跟你說自由現金流是多少？在台商眼裡，放著超級巨大的積壓訂單不擴廠是王八蛋。其實微軟、谷歌、亞馬遜是不是都有6000億美元以上的積壓訂單？不增加資本支出去實現這些積壓訂單是有病嗎？難道這些超大公司的CEO是傻瓜？難道他們不知道華爾街不喜歡自由現金流轉負？他們只是不會為了討好華爾街去做愚蠢的決定罷了。

5月7日投資早報（五） Supermicro財報公布後大漲了24.54%，戴爾也繼續大漲10.39%大創歷史新高。 我昨天掛賣廣達349，差一點沒賣到。 本來我想將下游的廣達賣掉換成上游會缺貨漲價的股票，持有廣達快兩年了，帳面獲利不到50%，真的有點失望了。。。。。但美股同業戴爾持續大漲創新高，這是叫我繼續堅守嗎？

5月6日投資早報 美伊情勢和緩，紐約原油跌到100美元附近，美股四大指數都上漲，道瓊上漲0.73%，納指上漲1.03%，標普上漲0.81%，費半大漲4.23%。標普，納指，費半都創下歷史新高，費半還是最強。我建議大家買00830國泰費城半導體ETF今天應該會有很強悍的表現。上週的費半二連跌還真是一個很好的進場點。 美股繼續創新高，費半最強，這說明了AI撐起了美股，4大CSP的財報全部優於預期，而且全部繼續擴大資本支出，這說明了AI的算力能變現，而且供不應求，算力就是新的通貨。4大CSP擴大資本支出就要去蓋AI DC，蓋AIDC就要找能源來源，就要組AI伺服器，而AI伺服器主要就是台廠在組裝，裡面需要的半導體主要是台積電代工的，還有各種零組件也主要是台廠在提供，鴻海，廣達，緯創都在尋找各領域上的國產替代。台股會非常強，主要是業績能拿的出來，加上資金不斷的流入。我早說了：美伊戰爭是一次財富重新分配的時候，單單4月到現在，你的資產沒有增加40%以上，都是不及格的表現。 我們是該居高思危，但「思」就好，你正在經歷一段人生難得一見的搶錢行情，要跑路，先把錢搶到手再說。

4月21日投資早報（五） 戴爾上漲了3.91%，戴爾最近是持續的創下歷史新高。 我是長期持有廣達，但持股這麼久帳面獲利是也就40%，我始終不明白一家營收營收年增66%的公司，為什麼市場只給了14倍的本益比？而且廣達股價也還沒有創新高。我覺得台股是不喜歡下游公司，也不喜歡毛利率有些下滑的公司。 緯創其實也是類似的狀況，我的緯創甚至還是小套牢的狀態，緯創不只自己已經脫胎換骨，緯創的子公司緯穎，微軟，啓碁也都非常優秀，緯創的營收成長也超過100%並持續的創下歷史新高，買這樣的公司居然會套牢，我也真的無語了。

1月13日投資早報（三） Bloom energy（BE）開低走高繼續上漲2.09%。 上個禮拜我就有說看好BE跟其台灣的Hot Box的代工廠高力。 我很早就說了BE的SOFC固態氧化物燃料電池，是現在AI data center最快的能源解決方案，GEV的天然氣渦輪發電機➕BE的SOFC是解決電力來源的最優解，GEV的問題是他們太保守不會大幅的擴廠，所以股價雖然也漲很多了，但有點張不動的感覺。 BE過去三天的漲幅分別是12.81%，10.04%跟昨天晚上的2.09%。而高力營收公布後已經連拉兩根漲停了，其實高力營收公布前廣達超過5億美元的大訂單公告時就該聞到BE跟高力噴發前的燒焦味了，然後美國電力公司給BE超過26億美元的超級大單真的就一發不可收拾了。

1月9日投資早報（三） Bloom Energy大漲了12.81%。 Bloom Energy（BE）接到了美國電力公司26.5億美元的超級大訂單。這個訂單有多大，上一季度BE的營收是5.19億，等於是比BE一年營收還要大的訂單。 高力昨天公布了12月營收，高力12月營收是9.36億，月增37.2%，年增172%，這也是很逆天的數字。高力就是BE的戰略合作夥伴，高力昨天也說了主要是板式熱交換器年增25.11%，及熱能產品年增269%導致的。這個年增269%的熱能產品就是幫BE代工的熱反應盒（Hot Box），高力的這個營收本來就預告BE要大漲，加上接到超大訂單更是要大漲。 黃仁勳說未來Rubin時代用來散熱的水不需要是經過冰水機制冷的冰水，這會大大的節能，節省成本。高力的板式熱交換器的一個用處就是冰水機，這點長期而言會有一點影響，但這個BE的Hot box超級成長趨勢根本可以讓高力飛起來。 廣達昨天也公布了12月營收，2742億，月增41.2%，年增94.5%。廣達12月才會大量出貨GB300，這我早就跟我的小夥伴說過了，這個營收預告廣達目前的本益比只有13倍左右，一個獲利年增超過30%的公司本益比13倍，這。。。。。很弔詭。 廣達前幾天出了一個公告，說子公司雲達買了5.02億美金的BE產品分別裝在三個廠區，5.02億美金也不是一個小數字，也是接近BE一個季度營收的數字。 BE，高力，廣達，我都很看好！

11月12日投資早報（三） 昨天發布了第一支美股的產業投資分析報告，談的是核能股。歡迎收看，留言，並給出你的建議。 下一期的節目我將講量子電腦產業，昨天我也如之前規劃的在30.X買回了RGTI，我本來就預計在RGTI市值跌到100億美元時用第一筆錢買進RGTI，然後如果繼續跌我就繼續買，之前對美股有減碼，現在資金充沛。 為什麼是市值100億美元的時候進場？輝達參與了Quantinuum這家量子電腦新創公司，投了6億美元，這時Quantinuum的估值就是100億美元。 Quantiuum前身是Honeywell的量子運算子公司，員工500多人分布在美國，英國，德國跟日本。輝達這次的投資說明了黃仁勳的上帝視角看到了量子電腦的前景，而RGTI應該在實際的商業運作上更有經驗，而且RGTI有廣達的投資跟技術支持，RGTI的市值低於初創公司Quantiuum的市值就不合理了。 有時候投資就是一個自己能說服自己的邏輯思考，之前RGTI市值180億美元的時候我覺得貴了一點，現在RGTI進入了我的打擊區。

10月8日投資早報（三） ONDS繼續大漲4.03%到11.09美元，最近每天都有人截圖他的ONDS獲利了結的獲利狀況給我，有獲利120%，150%，200%。250%的都有，恭喜你們賺錢。我說過我在這裡都是胡言亂語，你賺了錢不需要感謝我，那是你的智慧，勇氣跟福報。我只求你跟單虧錢不要來罵我就好 PL也繼續上漲2.89%，再創歷史新高。 我最近推薦的RGTI繼續大漲5.27%，短短幾天RGTI又上漲了40%了，我推薦RGTI的原因很簡單。第一我喜歡RGTI的技術路線，第二是廣達跟RGTI有合作。而且廣達在今年四月投資了RGTI十億台幣，未來要共同投資量子電腦領域3.5億美元。我一直是林百里的粉絲，別看林百里很老，但他顯然比郭董更有智慧。