鴻海的法人連續2天的大借券把大家整不會了! 昨天大漲10元,今天盤中大漲12元,最後也是續漲4元!外資及內資主要券商持續大買!但連2天有主力用力借券賣出了16,348張! 現貨明顯是做多的情形下借券卻大增是哪招?外資及富邦證這些主力內資是在買保險? 還有,那借出的股東是在想什麼? ------------------------- 我剛才問了一下AI可能是什麼原因? 一、認售權證的發行券商:避險部位的虧損(帳面) 1.這就是你提到的「借券賣出」激增的核心來源。券商賣出認售權證給投資人後,為了怕股價真的跌,券商會去借券賣出放空鴻海來避險。 2.虧損原因:既然券商為了避險而「放空」了鴻海,當鴻海這兩天大漲14元時,券商手中的這些空單部位會產生實質虧損。 3.對沖效應:雖然空單賠錢,但因為投資人手中的認售權證也變便宜了(券商對投資人的債務減少),所以兩相抵銷後,券商整體損益是中性的。 4.但重點在於: 為了維持這個平衡,券商必須持續在市場上進行借券賣出的操作。 二、認購權證(Call Warrants)的發行券商:Delta 調整壓力 1.雖然認購權證(看多)的持有人這兩天賺翻了,但發行商券商卻會面臨巨大的壓力。 2.虧損風險:券商是認購權證的賣方,股價漲越多,券商要賠給投資人的錢就越多。 3.避險操作:為了不賠錢,券商必須去市場上「買進現貨」來對沖。 4.與借券的關係:有時候券商在進行複雜的衍生性組合(例如同時發行了認購與認售,或是做組合式套利)時,若現貨拉抬過猛,導致其避險模型中的參數(Delta/Gamma)失真,券商可能會暫時透過「借券賣出」來微調其整體的風險敞口,以避免在現貨市場追高太猛。 三、為什麼這會導致「借券賣出」大增? 你可以把這兩天的狀況想像成一場「多空修羅場」: 1.投資人瘋狂賭回檔:鴻海漲太兇,散戶或短線客大量買進「認售權證」。 2.券商被迫接單並避險:券商身為造市者,必須賣出這些認售權證給投資人。為了避險,券商只好去「借券中心」借股票來賣出。 3.數據上的矛盾:結果就變成了你看到的現象:股價在漲,但為了應付這些「看空權證」的避險需求,借券賣出的張數反而跟著暴增。 不知道是不是因為這個原因!