看多
華許：我想要但不敢要.. 華許（Kevin Warsh）現在的狀態比較像是「嘴上偏鷹，實際決策非常保守」。 今天在 Jackson Hole 確實又放鷹，說如果通膨沒有明顯往 2% 回落，升息可能有必要，而且認為目前金融環境「不能算緊縮」。市場聽完後，9 月升息 1 碼的機率一度從約 35% 拉到接近 50%。 但真正值得注意的是：7 月會議他自己也是支持按兵不動的人。 當時最後是 9 比 3 維持利率在 3.50%～3.75%，即使已有部分地區聯準銀行主張升息，他還是選擇「等更多數據」。 華許拆成兩層看： * 口頭政策：偏鷹。 需要壓住通膨預期、美元與長債殖利率，不能讓市場認定 Fed 已經放棄 2%。 * 實際政策：未必敢真的升。 現在美國長債殖利率本來就高，財政融資壓力又大；川普政府也明顯偏好較低利率。真的再升息，股市、房市、企業融資以及美國政府利息支出都會一起承壓。 * 因此最可能的打法就是「用嘴升息」。 只要鷹派談話能讓金融環境自行收緊，他就可以少動甚至不動政策利率。 現在唯一不能完全忽略的是通膨：7 月 PCE 年增已到 3.7%、核心 PCE 3.3%，確實高得讓 Fed 有理由維持升息威脅。 華許是真的想讓市場「相信他敢升」，但不代表他真的想升。 除非接下來通膨連續再往上爆，否則「喊鷹 → 市場自己收緊 → Fed 最後不升或只升一次」的機率，我認為比連續升息高很多。
出處 ·同學會