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AI風暴再起，買在合理估值有多重要？ 晚安，大家🥸 星期五美股又往下走，大家又開始害怕因為很多不確定因素導致AI放緩，今天就跟大家分享墨叔看法。 目前黃仁勳已經卸任輝達執行長，但相關爭議與後續發展仍然充滿變數。墨叔認為，先不論事情最後如何發展，這次事件反而讓我們重新思考，投資買在合理估值，甚至低估的位置，到底有多重要？ 當市場一片樂觀，投資人願意提前支付未來兩三年的獲利成長，股價自然水漲船高；但當產業遇到突發事件，原本反映在股價上的高度期待，就可能成為修正的壓力。 再來看看輝達，目前的Vera Rubin（VR）是過去一兩年就已經規劃、研發，並逐步落地量產的產品，短期既有產品與供應鏈不至於因為管理層變動就全部停止。市場現在更擔心的，是輝達未來能不能繼續維持快速迭代、持續推出更強產品的能力。 再加上美國正討論加強AI晶片出口管制，包含晶片流向追蹤、防止透過第三地流入中國等措施，如果未來真的實施更嚴格的規範，短期訂單與出貨節奏就可能受到影響，AI基礎建設放緩的風險也會跟著提高。 而這些變化對台灣供應鏈的影響，墨叔認為可以分成兩種類型。第一種是受惠缺貨漲價、產能緊張，股價早已提前反映未來兩三年獲利的高估值公司。如果未來出貨量不如預期，甚至供需關係改變，市場就可能同時下修獲利預估與本益比，股價修正自然會比較劇烈。第二種則是原本就有穩定的本業基礎，如今又受惠AI成長，營收與獲利逐步提升，股價估值也相對合理的公司。即使產業短期放緩，至少還有既有獲利與本業支撐，承受市場震盪的能力可能相對較好。 墨叔始終認為，AI長期發展趨勢不會因為一個人的離開就停止，但中間過程肯定波濤洶湧。 即使輝達未來競爭力真的受到影響，也可能有其他科技巨頭或ASIC業者取得更多市場機會。出口管制也是一樣，規則改變後，企業就需要重新調整供應鏈與營運策略。後面還有全球主權AI、企業AI落地、機器人、自動駕駛等龐大市場，產業發展仍有很長的路要走。 所以，身為投資人，在市場動盪的時候，我們到底還能做什麼？ 墨叔認為，不需要因為害怕，就把自己排除在長期產業趨勢之外，但一定要清楚自己買進的是什麼。 公司有什麼競爭優勢？獲利能不能持續成長？目前估值是否已經反映過度？股價是不是已經走得太遠？自己的資金配置有沒有弱點，能不能承受下一次修正？ 投資最重要的，就是在市場樂觀時懂得尊重估值，在市場恐慌時還能看清企業價值。 只要公司基本面持續成長，買進價格合理，手上又有足夠的資金與耐心，就比較有機會度過產業發展過程中的劇烈震盪。 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為個人投資研究、經驗與心得分享，不構成任何投資建議或買賣推薦。投資有風險，請獨立判斷並自行承擔投資結果。墨叔沒有任何投資群組，也不提供代操或收費帶單服務，請小心冒名詐騙。

鴻海Q3法說：六個值得強調的重點/輝達逆風台廠在驚慌什麼 晚安，大家 鴻海今日召開第三季法說會，詳細數字就不再贅述，版上有很多無私的高手都有分享 1. 本業營業利益持續狂飆！ 第三季營收年增46%，營業利益卻年增64%，前三季營業利益更高達2,858億元，年增65%！營益率也持續提升，代表鴻海長年累積的大量製造、標準化、自動化與規模經濟，正在轉化為實際獲利，這才是墨叔最重視的本業成長。 2. EPS持續創高，全年有望挑戰20元！ 前三季EPS已達13.35元，第三季單季就賺5.51元。隨著第四季AI機櫃持續放量，加上ICT傳統旺季，全年EPS有機會挑戰20元。當然，這是墨叔對第四季獲利的樂觀期待，還需要單季賺到6.65元才能達成。 3. ROE持續提升，股東權益真正開始創造更高報酬！ 前三季ROE已達10.44%，朝全年12%的目標邁進。過去鴻海ROE經常低於10%，如今AI雲端網路產品成為最大營收來源，ROE也逐步改善，甚至公司已經開始討論下一階段更高的目標。這代表鴻海的獲利結構正在改變。 4. EBITDA大於資本支出，鴻海的口袋真的很深！ 前三季EBITDA達3,692億元，已經超過去年全年，也明顯高於同期約1,617億元的資本支出。即使目前因應收帳款增加、提前備貨與擴大投資，造成短期自由現金流淨流出，但公司本業獲利能力仍然強勁。 不過，EBITDA並不等於實際收到的現金，後續還是要觀察應收帳款回收與自由現金流改善。 5. 全年展望上修，明年能見度更好！ 鴻海上修2026年全年營運展望，第四季AI機櫃出貨預期季增高雙位數，2027年AI機櫃出貨也預估維持高雙位數成長，市占率還有機會持續提升。 墨叔一直認為，鴻海做生意就是踩著石頭過河，擁有龐大的客戶訂單與製造經驗，不會在毫無能見度的情況下，就貿然大舉擴廠。這也是墨叔對鴻海經營管理層有信心的原因。 6. 相對低風險的AI成長型公司！ 鴻海擁有全球頂尖的大量製造能力、龐大的營收規模、深厚的客戶關係與完整供應鏈，手上也保有充足的現金資源。雖然快速成長帶來營運資金需求，財務仍須持續追蹤，但相較於必須依賴大量融資、尚未建立穩定獲利模式的AI企業，墨叔認為鴻海的經營風險相對可控。 墨叔最看重的，就是營收強勁成長、本業獲利強勁成長、ROE持續提升、全年展望上修，而且明年的成長能見度還在提高。 一家已經具備規模、獲利能力與產業龍頭優勢的公司，如今又擁有AI這個新的成長引擎，長期價值值得持續研究。 ——— 再來今天因為輝達執行長私人行為造成的恐慌，如果真被換掉對台廠的影響： 黃仁勳風波，真的會影響台灣AI供應鏈嗎？ 今天因為輝達執行長黃仁勳的人事風波，台股再次出現恐慌，終場大跌1,165點。墨叔認為，黃仁勳是AI產業的重要指標人物，如果真的遭到撤換，對投資人心理肯定會造成衝擊，但對台灣AI供應鏈的實質影響，短期應該相當有限。 原因很簡單，難道換了執行長，晶片就不用找台積電製造？AI伺服器就不用鴻海大量生產？台灣從晶圓代工、先進封裝、散熱、電源到伺服器組裝，早已建立難以取代的全球競爭優勢。當然，未來仍要觀察新管理層是否調整發展策略，但既有的產業供應鏈不會因為換人就突然消失。 再看今天籌碼，大盤重挫超過千點，外資現貨居然只賣超6.85億元，投信反而買超123.85億元，外資台指期淨空單也減少約4,700口。 墨叔認為，這波賣壓可能混合了連續三天急漲後的獲利了結，以及新聞造成的信心動搖，至少沒有看到外資同步大舉賣出的情況。 投資最重要的，就是把市場情緒與企業基本面分開。 台積電與鴻海的競爭優勢沒有因為今天的新聞而改變，市場震盪仍會持續，但墨叔持續撿0050策略不變，有想過一旦在這邊整理結束，台幣升值，外資把上一波賣出的近2兆回來重新買台股，指數會到幾點？ 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為超認真墨叔個人投資研究、經驗與心得分享，不構成任何投資建議或買賣推薦。投資有風險，請獨立判斷並自行承擔投資結果。墨叔沒有成立任何投資群組，也不提供代操或收費帶單服務，請小心冒名詐騙。

外資賣超1.74兆，台股卻強彈！大人們這次尷尬了？ 晚安，大家 一、台股兩次探底，籌碼洗乾淨了嗎？ 今年台股原本一路朝五萬點邁進，過程中其實已經經歷兩次相當劇烈的修正。第一次是7月底回測39,000多點，當時融資餘額被清洗至不到5,000億元，隨後大盤又一路攻向五萬點。第二次則是10月6日創下49,968點高點後，一路回測至37,800點附近，融資餘額也再次下降至5,300多億元，如今短短三個交易日，指數居然又強彈回44,257點！ 墨叔一直在觀察，台股在四萬點上下經歷這麼劇烈的來回震盪，融資籌碼也遭到大幅清洗，原本使用過高槓桿、承受不了波動的投資人，可能已經有不少人被迫出場。當車上的籌碼越來越輕，股價往上推升所需要的賣壓消化成本，也可能跟著下降。 有人認為這波反彈量能不足，未來還會再次下探，但墨叔反而在思考，會不會是前面已經經過充分換手，市場願意賣出的人減少，所以股價才有辦法短短三天就反彈超過4,500點？當然，這還需要後續量價與籌碼驗證，但墨叔認為，不能只因為反彈沒有爆出天量，就認定一定會再破底。 二、利空不斷，股市卻開始不跌了？ 再來看看這一個月，市場出現多少利空？升息、油價、通膨、戰爭、AI企業融資疑慮，以及美國民主黨勝選後，部分地方政府可能暫緩資料中心建設等消息，幾乎沒有一天平靜。近期又傳出輝達相關經營雜音，以及聯準會官員釋出12月可能升息兩碼的鷹派訊號，照理說，前一陣子的市場碰到這些消息，可能又是一波猛烈修正，但現在台股卻連續強彈。 這就很有意思了！墨叔認為，當市場面對利空卻不再持續破底，就值得觀察賣壓是否已經提前反映，甚至開始出現利空鈍化的現象。 畢竟市場經過前面的大幅修正，部分投資人已經降低槓桿、調整部位，加上國安基金宣布護盤，資金結構也正在發生變化。當然，利空鈍化不代表利空已經消失，更不代表股市從此不會下跌，但這些現象確實值得投資人重新思考。 三、外資賣超1.74兆，現在是不是陷入尷尬處境？ 墨叔覺得最有趣的，就是外資現在的位置。 從10月6日台股49,968點高檔開始，外資一路大舉調節，依照前面統計，截至11月11日累計賣超約1.74兆元。結果呢？台股從37,800點附近快速反彈，今天居然已經回到44,257點，而且外資仍然沒有明顯回補，今天現貨甚至還小幅賣超7.66億元。 賣了這麼多股票，指數卻還能站回44,000多點，外資現在是不是有點尷尬？ 如果繼續大賣，市場真的還會乖乖往下跌嗎？如果投信、本土資金與其他買盤持續承接，外資可能需要付出更多賣壓才能壓低指數。反過來，如果外資認為台股基本面沒有出現重大變化，決定重新建立現貨部位，那麼大量資金回補，又可能進一步推升股價，讓原本想在低檔買回的成本越墊越高。 再看外資台指期淨空單已經超過10萬口，但墨叔最近研究發現，投信也持有超過10萬口淨多單，其中很大一部分與台股正2 ETF必須維持的期貨多方曝險有關。因此，不能單純把外資10萬口空單全部認定為主動看空，部分可能涉及套利、避險與市場結構性交易。 不過，這也不代表外資完全沒有看空部位。目前外資現貨尚未回補，台積電借券賣出餘額也沒有看到明確下降，這些都是需要尊重的反向訊號。 墨叔認為，外資現在最尷尬的地方，可能是台股基本面仍然持續成長，但賣出的股票未必能在預期的低價買回。 當然，外資並非單一操作主體，也不一定急著回補，後面仍可能出現第二次回測。 四、墨叔的策略：買一個微笑碗底，不猜最低點 這也是為什麼上週五大跌時，墨叔就開始思考分批布局台積電與0050。 因為從基本面來看，台積電與鴻海等產業龍頭的長期競爭力仍然存在，獲利也持續成長；從估值來看，相較部分早已提前反映明後年成長的AI個股，目前價格已經回到值得研究的區間。再加上市場經過劇烈修正，融資大幅減少、低檔爆量換手，開始具備部分止跌條件。 然而37800到底是不是最低點？或是未來因為外資調節、消息面變化，甚至市場重新測試支撐，再出現一段修正。 所以墨叔的策略很簡單，利用分批布局，往上有股票可以參與行情，往下還有資金可以承接，慢慢買出一個相對低檔的平均成本。 如果外資真的開始回補，就讓企業獲利與資金推動股價；如果市場再次下探，只要基本面沒有改變，手上仍然保有資金與調整空間。 墨叔一直強調，投資是一場無限賽局，最忌諱的就是想靠一次交易翻身。 現在最值得期待的，也許就是當市場已經經歷兩次劇烈清洗，外資卻還沒準備好回補，台股會不會走出一段讓大人們措手不及的V型反轉？ 答案就交給接下來的量價、籌碼與企業獲利慢慢驗證。 ⸻ 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為個人投資研究與心得分享，非投資建議。墨叔沒有任何投資群組與代超服務

晚安，大家🥸 股價不漲，考驗的就是你的投資底層邏輯！ 以今年預估獲利來看，台積電本益比約20倍，鴻海約14～15倍，相較於部分AI個股，股價早已提前反映明年甚至後年的獲利成長，這兩家產業龍頭的估值仍相對合理。 有時候投資就是這麼奇妙，明明知道公司基本面持續成長，營收與獲利不斷提升，產業龍頭地位與競爭優勢也沒有改變，但股價偏偏就是沒有明顯反應。 這時候考驗的，就是投資人到底有沒有自己的投資底層邏輯。究竟是因為研究透徹、了解企業價值而持有，還是只因為期待股價上漲才買進？ 墨叔始終認為，只要企業基本面持續成長、競爭優勢沒有改變，長期股價終究有機會反映企業創造的價值。 當然，前提是買進價格合理、資金分配得當，也有足夠的耐心等待市場重新評價。 另外，大盤已經連續反彈兩天，從技術線圖來看，前一波急跌留下許多均線壓力需要消化，墨叔認為接下來很可能在40,000多點反覆震盪整理，逐漸形成底部區間。至於會不會再往下測試一次，沒有人知道。但從高點49,900點回測至37,800點，最大跌幅已經接近25%，這時候如果能挑選基本面持續成長、估值合理的公司，做好資金分配、分批布局，至少比當初在高點追價、期待大盤直接攻上50,000點，有更好的價格與安全邊際。當然，價格較低不代表一定止跌，資金仍要保留承受下一次回測的能力。 投資最難的，往往不是找到好公司，而是當好公司股價不漲的時候，你還能不能相信自己研究過的價值。 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為個人投資研究與心得分享，非投資建議。墨叔沒有任何投資群組與代超服務

台股大漲近2000點，大人們卻還在賣！ 晚安，大家🥸 今日台股強勁反彈1,960點，盤中一度站上42,000點，但尾盤漲幅收斂，最後仍未站回5日均線。更值得注意的是，外資居然還賣超900億元！ 台積電持續遭到外資調節，借券空方部位也沒有減少還增加，外資台指期淨空單更增加至10.17萬口，這些都是值得謹慎看待的訊號。雖然上星期五有爆出大量，但震盪難免。 墨叔認為，接下來大盤應該還會持續震盪，短時間恐怕很難像之前那樣一路狂奔。畢竟目前籌碼還在激烈對戰，有人趁反彈進場搶短，有人做當沖、隔日沖，也有前幾天跌到腳麻、來不及跑的人，現在終於等到反彈，趕緊把股票賣掉。加上國安基金宣布護盤、金管會祭出限空措施，市場參與者的交易策略也會跟著改變，籌碼自然需要時間重新整理。 大漲不代表已經落底，反彈也不代表空頭結束。 墨叔認為，現在最重要的是觀察外資賣壓何時減輕、期貨空單是否回補，以及大盤能不能重新站穩短期均線。市場需要時間消化前一波恐慌留下的籌碼，想進場的人還是要做好資金分配，在回測的時候分批佈局。 投資不用急著搶第一根反彈，能夠在下一輪行情開始時，手上還有股票、有資金，才是最重要的事。 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為個人投資研究與心得分享，非投資建議。墨叔沒有任何投資群組與代超服務。

鴻海營收再創高，台股卻加速探底！AI真的出問題了嗎？ 晚安，大家 一、鴻海10月營收突破1.3兆，11月12日法說會值得期待！ 鴻海今日公布10月營收高達1兆3,053億元，月增12.66%、年增45.73%，再創歷史新高！今年前10個月累計營收已達8.98兆元，全年挑戰11兆元的機會值得期待。還記得劉董在今年股東會提出未來每年賺進兩個股本的目標嗎？今年能不能接近甚至挑戰20元EPS，就等財報揭曉，墨叔靜待佳音。另外，這次營收公告有個重點值得注意，雲端網路產品因為新機種量產、物料供應緊俏，以及部分客戶改採Consignment（客供料）模式，導致營收月減。這種模式下，部分高價零組件可能不再計入鴻海營收，但如果組裝服務的獲利沒有等比例減少，毛利率就有機會提升。既然公司特別提到這項變化，代表值得進一步研究，至於實際影響有多大，就等12日法說會聽聽公司怎麼說。 二、美國真的會停止AI建設？墨叔認為還有得討論！ 最近大家擔心美國民主黨勝選後，部分州長提出暫停資料中心建設的政見，這件事可以參考墨叔上一篇文章。短期可能影響市場信心，中期可能增加建設審查與成本，但長期還是要回到美國與中國的AI科技競爭。劉董在科技日也提到，目前AI需求主要來自模型開發商與CSP雲端業者，後面還有各國政府的主權AI，以及全球企業導入AI的龐大需求。就算美國部分地區真的限制資料中心建設，全球其他國家與企業仍有發展算力的需求。況且選舉政見歸政見，選前喊得震天響，選後還得面對產業競爭、能源供應、就業與經濟發展等現實問題，政策最後如何執行，恐怕還有得吵。墨叔認為，AI建設可能延後，但長期需求不會因為幾場選舉就輕易消失。 三、台股加速探底，這半年炒高的AI股正在接受考驗！ 今天大盤再度重挫1,374點，收在41,574點，PCB、散熱、記憶體、ASIC等族群賣壓沉重，這些都是過去半年資金熱烈追捧、部分個股估值被大幅拉高的族群。墨叔認為，部分股票接下來可能走上一段類似鴻海當年從234.5元修正至112.5元的過程，不一定會這麼慘烈，但當獲利成長速度跟不上股價上漲幅度，市場自然會重新調整本益比。再看台積電，雖然估值不像某些AI個股那樣大幅膨脹，但先前散戶與ETF資金積極承接，外資卻持續賣超，近期期貨淨空單也不斷增加，籌碼問題仍值得留意。大盤自去年關稅戰後，半年線一直是重要的中期支撐，如今跌破後連續多個交易日站不回去，指數也持續走低，短期風險確實升高。 大家安全帶要綁好了！ 現在想進場加碼、抄底的投資人，墨叔還是那句老話，資金控管永遠比能賺多少重要。市場修正可以創造機會，但前提是手上有足夠的資金與耐心，能夠撐到下一輪循環。 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為個人投資研究與心得分享，非投資建議。墨叔沒有任何投資群組與代超服務。

民主黨大勝，AI資料中心真的會停止建設嗎？ 早安，大家🥸 美國期中選舉民主黨取得重大勝利，其中德州新任民主黨州長曾提出暫停新資料中心建設許可的政見，引發市場擔憂AI基礎建設是否會受到影響。墨叔認為，這件事值得關注，但也不需要過度悲觀，因為選舉政見能否全面落實，以及實際執行程度，都還有變數。（德州新任州長提出的是暫停新的資料中心開發許可，直到州議會制定相關保護規範，並非已經決定永久禁止資料中心建設） 短期來看， 市場可能因政策不確定性而降低AI相關股票的估值，部分資料中心開發案也可能面臨審查與延後，對AI供應鏈形成壓力。 中期來看， 科技巨頭可能與地方政府重新協商電力、水資源及環境問題，增加基礎設施投資，或將部分建設轉往其他州。AI算力需求若持續存在，企業自然會尋找其他解決方案。 長期來看， 墨叔認為最重要的還是美中AI科技競爭。AI已經牽涉國家競爭力，美國如果大幅放慢算力基礎建設，等於增加被中國追趕的風險。因此，全面且長期停止AI發展，未必符合美國的戰略利益。 墨叔認為，市場現在擔心的是政策可能造成建設延後，但建設延後不代表AI需求消失。 接下來還是要觀察Google、微軟、Amazon等雲端巨頭是否調整資本支出，以及鴻海等AI供應鏈的實際訂單有沒有受到影響。 AI產業的長期趨勢，與AI股票的短期修正，本來就可以同時存在。 另外再補充一點，現在許多個股都必須得經過鴻海之前234.5跌落112.5過程，原因就是目前獲利跟不上已反應的股價。 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為個人投資研究與心得分享，非投資建議。墨叔沒有任何投資群組與代超。

晚安，大家🥸 今天的盤勢應該是上沖下洗，每到關鍵時刻墨叔文章好像都會不見，今天直接說重點： 川大陣營敗選，利空出盡，不盡然！ 鴻海已經先搭電梯到一樓了，長線很甜！ 台積電還沒出手，雖然今日看起來很低，但大人們持續一步一步進逼，低點似乎沒有收手，至少現貨沒有回補意願。空單居然也沒回補 今日融資殺爆了？沒有喔，竟只減少28億。大家都覺得很低了，不然就是沒關係先抱著反正會反彈，但主力不知道嗎？ 還有很多利空因素未解。 ㊗️ 交易順心

股市比的不是賺多少，而是下一輪你還在不在！ 午安，大家🥸 ☝️股市比的不是賺多少，而是誰能留到最後 進入股市，墨叔認為比的從來都不是一次能賺多少，而是經歷空頭、股災與大幅修正後，誰還能好好站在場內，手上的股票資產沒有因為資金壓力被迫賣出，當下一輪行情重新啟動時，你才有機會繼續參與。資金風險永遠比追求報酬更重要。 股市本來就是不斷循環，大循環、小循環，永遠都有機會，弱水三千，墨叔只取幾瓢飲就好。投資最忌諱的就是想靠一次交易翻身，因為只要一次失控，就可能把過去累積的成果全部賠回去。真正能在股市長期累積財富的人，通常懂得控制風險、分配資金，也願意耐心等待屬於自己的機會。 ☝️台積電籌碼出現警訊，2300元將是重要觀察區 再來看看台積電，墨叔觀察到今年5月29日、7月17日都曾經爆出大量，成交密集的價位就在2300多元附近，這也代表有不少資金在這個區間進場。問題是，近期外資仍然持續調節，市場追價力道卻逐漸減弱，這就值得提高警覺。尤其現在市場開始檢驗AI投資究竟什麼時候能真正回收成本，如果未來發現美國科技巨頭投入龐大資本支出，實際獲利回收速度卻沒有想像中快，市場信心就可能受到影響。一旦台積電再度跌破2300元附近的大量成交區，恐怕會讓原本具有支撐效果的籌碼，逐漸形成新的賣壓。墨叔也在思考，外資如果有意重新建立大量部位，最有利的情境之一，就是市場信心轉弱、股價跌破重要支撐，讓不堅定的籌碼陸續退出。當然，這只是從籌碼角度提出的推測，無法認定外資一定會刻意壓低股價。接下來就觀察2300元是否守得住，以及跌破時是否出現爆量換手。基本面再好的公司，當籌碼還沒整理乾淨，股價也可能繼續修正，小心一點總是好的。 ☝️鴻海按部就班，剩下的交給時間 至於鴻海，墨叔目前倒沒有太多需要緊張的地方。公司按部就班接單、穩健擴充產能，手上現金充足，資本支出也持續圍繞實際業務需求，沒有為了追逐題材而盲目擴張。加上AI伺服器的競爭力與市場地位持續提升，未來獲利仍有成長空間，而目前股價相對獲利的估值也維持在合理範圍。從籌碼來看，鴻海經歷長時間整理，短線投機熱度相較部分熱門AI股也沒有那麼高，這些都是墨叔願意繼續等待的原因。當然，股價短期仍然會受到大盤與外資資金流向影響，但只要公司基本面持續發展、財務結構保持穩健、估值沒有過度膨脹，投資人就不需要每天被股價牽著走。墨叔始終認為，研究對的公司，在合理價格買進，做好資金分配，接下來就是讓時間與企業獲利，慢慢替我們累積財富。 超認真墨叔｜股市日記 本文僅為個人投資研究與心得分享，非投資建議。墨叔沒有任何帶進帶出的投資群組。